.
Цены на бензин  |  
Тарифы ЖКХ  |  
Недвижимость  |  
Депозитные ставки  |  
Материнский капитал  |  
Е-декларации  |  
Бюджет 2018  |  
Децентрализация  |  
Реформы в Украине  |  
Ассоциация с ЕС  |  
Зона свободной торговли  |  
Безналичные платежи  |  
Сланцевый газ  |  
Тарифы на газ   |  
Пиратство в Украине  |  
Европротокол  |  
Что будет с гривной?  |  
Налог на недвижимость  |  
Таможенный союз  |  
Цены на нефть  |  
Налог на прибыль  |  
Возмещение НДС  |  
ВВП Украины   |  
Рынок Форекс   |  
Единый налог  |  
Налоговая декларация  |  
Оффшорные зоны  |  
Цены на газ   |  
Лизинг  |  
Автострахование  |  
ОСМД  |  
Пенсионная реформа  |  
Безвизовый режим  |  
Биометрический паспорт   |  
Вклады СССР   |  
Техосмотр  |  
Новый год  |  
Тарифы на воду  |  
Тарифы на электричесвто  |  
Тарифы на отопление  |  
Отмена льгот  |  
Дороги в Украине  |  
Реконструкция Почтовой площади  |  
Вторая волна кризиса  |  
Доступное жилье   |  
Реформа БТИ   |  
Ипотека  |  
Авторынок  |  
Автокредиты   |  
Автогражданка  |  
Кредиты МВФ  |  
Инфляция в Украине  |  
Прожиточный минимум  |  
Государственный долг  |  
Инвестиции в золото  |  
Транспорт   |  
Скоростные поезда  |  
Маршрутки  |  
Метро  |  
Авиаперевозки  |  
Армия чиновников  |  
Налог на роскошь   |  
Верховная рада  |  
Жизнь олигархов  |  
Привилегии депутатов  |  
Карточка киевлянина   |  
Проверки бизнеса  |  
Наводнение  |  
Запрет курения  |  
Валютный сбор  |  
Курс доллара  |  
Курс евро  |  
Реконструкция ГТС  |  
LNG-терминал  |  
Фондовая биржа  |  
Туризм  |  
Качество продуктов  |  
Приватизация  |  
Штрафы в Украине  |  
ГАИ  |  
Мошенничество  |  
Интернет  |  
Демонтаж киосков  |  
Белорусские продукты   |  
Работа таможни  |  
Таможенный кодекс   |  
Денежные переводы   |  
АПК  |  
Работа коллекторов  |  
Образование  |  
Банкомат  |  
Афера Родовид банка  |  
Рейдерские атаки   |  
Возвращение МММ  |  
Рынок труда  |  
Трудовой кодекс   |  
Кредитование  |  
Страхование  |  
Налогообложение  |  
Продажа земли  |  
IT-технологии  |  
Акции протеста  |  
Борьба с коррупцией  |  
Укртелеком  |  
Аптеки в Украине  |  
Укрзализныця  |  
Зеленый тариф  |  
Медицина  |  
Контрактная армия  |  
Налоговый кодекс   |  
Игорный бизнес  |  
Платежный баланс  |  
Жилищный кодекс   |  
Урожай


Финансирование публичной компании на международных рынках капитала

ЧЕТВЕРГ, 26 АПРЕЛЯ 2012, 18:42
Просмотров: 6349     Комментариев: 0

Финансирование публичной компании на международных рынках капитала

Елена Глемба, начальник департамента IR, агрохолдинг «Мрия»

СОДЕРЖАНИЕ 

  • Международные рынки капитала сегодня
  • Размещение акций (IPO/SPO/Private placement) 
  • AРO – новая (старая) альтернатива
  • Выпуск еврооблигаций
  • Мезонинное финансирование
  • Финансирование от международных финансовых организаций (МФО)

Международные рынки капитала сегодня

Повышенная волатильность рынков становится камнем преткновения для новых размещений

Динамика VIX индекса — «индекса страха и жадности»


Проблемы ЕС все еще волнуют рынки, хотя их влияние ослабло. Американский индекс S&P близок к докризисным значениям

Динамика индексов S&P 500 (США) и DJ Stoxx 600 (Европа)


Несмотря на оптимистический рост фондовых индексов, неуверенность в завтрашнем дне растет 

Динамика индекса страха банка Credit Suisse


Долговые рынки остаются «суверенно-ориентированными», цены на корпоративные облигации связывают с ценами на государственные евробонды 

Стоимость еврооблигаций Украины с погашением в 2015г., % от номинала


Размещение акций

  • Один из основных и наиболее популярных инструментов привлечения капитала
  • Может происходить в 3 формах:  

IPO – первичное публичное размещение акций на фондовых рынках среди большого количества инвесторов  

SPO – повторное публичное размещение акций на фондовых рынках среди большого количества инвесторов. Возможно только после IPO, количество дополнительных SPO не ограничено  

Private placement – непубличное размещение акций среди ограниченного круга инвесторов. Зачастую после private placement проводиться технический листинг акций на бирже или IPO

Преимущества: 

  • Отсутствие процентных платежей, залогов и долговых ограничений
  • Отсутствие четко описанных обязательств по использованию привлеченных средств (use of proceeds)
  • Значительные объем привлекаемых финансовых ресурсов
  • Улучшение финансового состояния и ликвидности
  • Рост популярности, публичности и как результат – доступ к более дешевым ресурсам
  • Наличие международных инвесторов в структуре акционеров будет сдерживать несанкционированные действия относительно компании

АРО – старая (новая) альтернатива

  • АРО – Alternative Public Offering – англ. «альтернативное публичное размещение»  
  • АРО является комбинаций двух транзакций: обратного поглощения (RTO, reverse takeover) и последующего привлечения инвестиций  
  • В ходе обратного поглощения компания меняет свою юрисдикцию и форму собственности, становясь публичной путем слияния с уже существующей публичной компанией в США или Европе – так называемой «шелл-компанией» (shell company, англ. shell – ракушка
  • История подобных сделок началась в 1950г., после вывода на биржу нефтяной компании Oxidental Petroleum. Впоследствии эту схему использовали такие компании как Berkshire Hathaway и Texas Instruments 

На практике АРО происходит в одном из 3 видов:  

  • Обыкновенное поглощение 

Шелл-компания приобретает целиком частную компанию с активами и пассивами. Частная компания прекращает свое существование. Акции частной компании конвертируются в акции шелл-компании. Собственники частной компании получают контрольный пакет акций новой публичной компании  

Особенность:  Все  долги, судебные тяжбы, вынесенные судебные решения, штрафы и прочие возможные осложнения остаются у новой публичной компании.

  • Сделка с обменом акциями 

Акционеры частной компании обменивают свои акции на акции шелл-компании. Частная фирма становится 100 % дочерней публичной. Акционеры частной компании получают контрольный пакет акций публичной компании.   

Механизм: Шелл-компания проводит дополнительную эмиссию акций и в обмен на вновь выпущенные акции получает 100% акций частной компании.

Итог:  шелл-компания владеет 100% акций частной компании, а бывшие владельцы частной компании контролируют публичную компанию

  • Сделка с обменом акциями на активы 

Шелл-компания проводит дополнительную эмиссию, приобретает все или почти все активы частной компании и расплачивается за них контрольным пакетом своих акций. Частная компания, распускается после решения всех вопросов, связанных со своими существующими обязательствами. Полученные акции пропорционально распределяются между акционерами частной компании.

Итог: акционеры частной компании получают контрольный пакет акций новой публичной (бывшей шелл-компании).

Особенность: новая публичная компания не получает «в наследство» отношения и обязательства старой шелл-компании.

Преимущества:  

  • Сроки реализации  

IPO занимает от 6 до 18 месяцев, АРО – от 4 до 6 и более месяцев в зависимости от конъюнктуры рынка  

  • Стоимость сделки 

Стоимость «комплекса услуг» по проведению IPO может колебаться в пределах 5-10%, тогда как для APO – до 3%  

  • Меньшее количество формальностей  

Более лояльные требования к эмитенту, меньшие затраты на PR, отсутствие необходимости в андеррайтере (так как собственником обеих компаний является одно и то же лицо), и т.д.

  • Доступность 

Зачастую IPO недоступны для небольших компаний с потенциально малой капитализацией 

Выпуск еврооблигаций

  • Наиболее популярный инструмент привлечения финансовых ресурсов наряду с размещением акций  
  • Еврооблигации – долговые ценные бумаги украинских эмитентов, выпущенные для обращения на зарубежных фондовых рынках
  • Как и любой другой вид облигаций, еврооблигации предполагают определенный срок обращения и процентную ставку
  • Процесс подготовки к выпуску еврооблигаций занимает значительное время и предполагает существенные финансовые затраты
  • С помощью выпуска еврооблигаций привлекаются значительные объемы финансовых ресурсов
  • Возможно дополнительное размещение облигаций (ТАР) на условиях первого выпуска через незначительный промежуток времени

Мезонинное финансирование

  • Мезонинное финансирование  - способ финансирования при котором инвестор предоставляет средства в виде долгового финансирования с одновременным приобретением опциона на приобретение акций заемщика в будущем по ранее определенной цене при наступлении определенных условий  
  • Предполагаемый уровень риска и доходности выше, чем у обычного долгового финансирования, но ниже, чем у акционерного капитала  
  • Этот вид финансирования используется для увеличения финансового рычага в случае недоступности для компании прочих форм кредитования и наличии финансовых возможностей для поддержания дополнительных долгосрочных кредитов и займов   
  • Финансирование может принимать форму субординированных кредитов; конвертируемых облигаций; долга с варрантом или привилегированными акциями; привилегированных акций, подлежащих выкупу и т.д.
  • Целью мезонинного инвестора является не владение компанией, а получение искомого уровня возврата на инвестиции. Поэтому мезонинные кредиты, как правило, имеют более гибкие (по сравнению с банковскими) условия погашения и выплаты процентов, приспособленные под реалии проекта  
  • Использование мезонинного финансирования может позволить оптимизировать условия параллельного получения банковского займа под определенный проект. Это связано с авторитетностью и профессионализмом мезонинного инвестора, который повышает надежность проекта в глазах банках-заемщика. Снижение уровня риска также происходит за счет избегания зависимости от одного кредитора  
  • Мезонинными инвесторами зачастую выступают хедж фонды, фонды частных инвестиций (private equity), страховые компании и банки, в составе которых существуют соответственные департаменты

Финансирование от МФО

  • Идея создания международных финансовых организаций была «навеяна» кризисом 1929-1933 гг. для регулирования международных экономических отношений 
  • МФО преследует достаточно разные цели в зависимости от размера компании: большие МФО (например, Международных Валютных Фонд) могут заниматься стабилизацией сложных финансовых ситуацией на уровне государств, сглаживанием противоречий в развитии различных отраслей экономики; небольшие МФО (Международная Финансовая Корпорация, Европейский Банк Реконструкции и Развития) – предоставлением гораздо меньших по объему кредитов для финансирования различных коммерческих проектов 
  • Зачастую МФО создаются путем объединения финансовых ресурсов нескольких стран участников, реже среди основателей организаций могут быть негосударственные институты

Преимущества привлечения финансирования:  

  • Один из немногих источников финансирования в период кризиса 
  • Возможность привлечь долгосрочное финансирование по конкурентным ставкам  
  • «Знак качества» - наличие МФО в составе акционеров/кредиторов позволяет значительно упростить доступ к финансовым ресурсам на спокойном рынке  
  • Дополнительные преимущества: улучшение корпоративного управления; внедрение энергосберегающих технологий; имиджевая составляющая


МАТЕРИАЛЫ ПО ТЕМЕ
Loading...
SELECTORNEWS



комментировать
  Имя:
Текст сообщения:
img
quote
strike
underline
italic
bold



обновить картинку
Введите символы с картинки:






ПогодаПрогноз погоды
Погода в Одессе

влажность:

давление:

ветер:


Мета-Новости
ПОПУЛЯРНЫЕ СТАТЬИ